Anleger fiebern auf die Zinswende hin – nun ist es wohl endlich so weit. Doch das Enttäuschungspotenzial ist hoch, schreibt Finanzkorrespondent Hannes Breustedt.
Seit Monaten sind Zinssenkungsfantasien das beherrschende Thema an den Märkten. Anleger blendeten Kriege und Krisen aus – die Hoffnung auf billigeres Zentralbankgeld trieb die Börsen von einem Rekordhoch zum nächsten. Zumindest im Euroraum steht die erste Leitzinssenkung jetzt offenbar kurz bevor. Die Zinsparty könnte dennoch einen herben Dämpfer erhalten.
Denn es besteht die Gefahr, dass die Europäische Zentralbank (EZB) nach der Lockerung im Juni erst mal eine längere Pause einlegt. Auch wenn selbst Hardliner Joachim Nagel von der Bundesbank Anfang des Jahres schon Entwarnung in Sachen Inflation gab, und die Notenbanker die Lohndynamik bislang betont gelassen sehen – das Problem mit der Teuerung kann wohl noch nicht abgehakt werden.
Erfahrene Finanzmarktbeobachter wie ING-Ökonom Carsten Brzeski verweisen auf die Entwicklung in den USA als guten Vorlaufindikator – nach großen Fortschritten im Kampf gegen die Inflation nahm der Preisauftrieb dort wieder zu, sodass die US-Notenbank Fed die Zinswende inzwischen auf unbestimmte Zeit verschieben musste. Der Experte warnt: Eine Konjunkturerholung in Kombination mit den bekannten strukturellen Engpässen auf dem Arbeitsmarkt und entsprechendem Lohndruck könnte auch die Inflationsprojektionen der EZB leicht über den Haufen werfen.
Aber wenn die Notenbank der schwachen Wirtschaft im Euroraum wirklich auf die Sprünge helfen will, wird sie kaum drum herumkommen, Teuerungsrisiken in Kauf zu nehmen. Sonst hat es mit konsequenter Geldpolitik auch nicht viel zu tun – denn einen einzelnen kleinen Zinsschritt, auf den eine längere Phase des Abwartens folgt, könnte man sich auch gleich ganz sparen.
